伦铝早评：隔夜伦铝价格如预期中、再次走高，收盘时涨近1%；因市场预期欧央行QE力度可能大于此前预期，所以我们料铝价短期内或将延续升势。

外盘走势：隔夜伦铝价格强势反弹，其中LME3个月铝较19日收涨1.65%至1841美元，表现强于伦铜和伦锌，目前伦铝价格逐步收于多条均线组之上，短期反弹意愿偏强，但上方需关注1900美元的阻力。 消息方面：据WBMS称，去年1-11月全球铝市供应短缺72.9万吨，其中全球铝需求为4612万吨，同比增294.1万吨，产量同比增180.6万吨。 铝锭现货价格方面：21日上海现铝主流成交在12660-12670元/吨，贴水60元/吨至贴水50元/吨，现货市场空头氛围延续，持货商主动下调报价出货积极性继续增加，现货贴水扩大低至50元/吨，下游买兴低迷，市场仍然供大于求，成交清淡。外盘方面，0-3月LME铝较现货贴水1.75美元，较前日缩窄0.5美元。 库存方面：截至1月21日，LME伦铝价格库存跌至4102475吨，较20日减少4200吨，创下2009年5月19日来的新低（4060600吨）；而截止1月16日，上期所沪铝库存报192041吨，较上周减少10287吨，为连减七周，接近于2011年12月23日来的最低（191941吨）。 观点总结：隔夜沪铝探底回升至12910元，本周沪铝相较伦铝价格及铜锌表现滞涨但不抗跌，因国内供应压力较大，建议沪铝1504仍于12850-13000元区间高抛低吸，止损各100元。

铝：受宏观消息提振，周三伦铝小幅反弹，但国内受制于供应压力增加，跟涨有限。外强内弱格局明显，国内方面阶段性过剩压力仍将压制铝价，反弹乏力。操作上铝正套继续持有，沪铝空单继续持有。 锌：维持锌基本面改善预期不变，进口流入但仍难以扭转锌短期基本面，升水结构持续；同时产量增加但仍难以传导库存累计，显示锌供应相对紧张事实。操作层面建议低位多单继续持有。

今日铝锭价格分析： 市场纷纷猜测今夜明晨欧央行会否推出QE，且推出的规模会否达到6000-7000亿规模。黄金继续上涨，美元维持强势。伦铝价格冲高至1880左右，上海铝锭价格弱势明显，继续震荡横盘小幅反弹。今天南海灵通铝锭价、长江铝锭价格都将上涨，仅供参考。

库存方面：LME昨日铝库存合计4102475吨，较前期调减4200吨，库存调减地区主要集中于弗利辛恩、新加坡、鹿特丹及巴尔地摩地区，铝合金库存持稳至26500吨，LME铝昨日注销仓单2343200吨，注销占比57.12%；SHFE铝昨日期货库存60465吨，较前期调减2021吨，库存调减地区主要集中于上海、江苏无锡和浙江宁波地区，广东地区库存持稳。 基本面市场：昨日，上游原材料和辅料报价持稳，成本相对较为持稳；现货市场，主要现货地区铝价均有所下调，华东和华南市场下游均出现较重观望情绪，而且持货商和贸易商都主动调减价格出货，无锡地区贴水幅度有所拉大；上期所近期将最后交易日和交割日延后至年后进行，2月份行情或将有所延长，需关注其结算价走势对于现货市场价格的引导；内外盘比价，沪伦铝比价维持在7.0:1上方运行，前期较重的外强内弱格局修复，但是需要关注的是外盘伦铝cash/3M贴水幅度大幅收窄加之国内市场出现滞涨局面，沪伦铝比价或将有下滑的趋势。世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示，2014年1-11月全球铝市供应短缺72.9万吨，2013年全年供应过剩56.9万吨。 韩国国营公共采购机构PPS周三在网站报告，在周三结束的招标中买入2,000吨铝，抵港时间为4月9日，CIF升水报价在375美元/吨。 外围铝市场：昨天晚些时候，国内央行对SLF进行续作且扩大SLF规模，较为符合市场预期，R007利率大幅走低，长期债券市场利率维持低位运行格局。隔夜，大宗商品均出现较大幅度回升格局，伦铝3M期电子盘则收至1860点位上方运行，前期月报中提及的技术性反抽动能在欧元区扩大QE背景下得到显现，但内盘仍旧处于万三关口下方运行且涨幅较小，略显滞涨格局；全球股市方面，欧美股市悉数走强；美元走势继续保持强势震荡格局，因日本央行维持既定QE规模、英国央行会议纪要显示9名委员都支持宽松政策致使使得市场对英国央行加息时间延后至2016年底、加拿大央行主动调减基准利率，非美币种继续保持弱势走势。 铝市场分析：宏观环境相对利好铝价运行，基本面仍旧疲软并进一步打压市场信心；技术面，主力03和04月合约均呈现出低位震荡形态和短期均线修复态势但上方20日均线压力较重，技术指标MACD相对利好铝价上行，短期以震荡上行格局为主，而持仓结构看04月合约以空头为主且因去年大多数铝新增产能集中于去年下半年投放运营，市场做空04月合约，03月合约因前期逢低做多多头仓位并未大幅移仓，需要关注03和04月合约之间价差对于主力移仓的影响； 操作建议：短期建议低位震荡思路操作为主；因临近春节多数加工厂接货力度较少，加之前期交割货源和前期持货商持货挺价带来的货源冲击市场，中期建议逢高做空操作为主。 沪铝主力03月合约下方关键支撑位12600点位附近（整数关口且按比价测算），上方压力13000点位附近（整数盘口）。 风险提示：重点关注今天晚些时候，欧洲央行1月议息会议决议，因市场普遍预计欧洲央行将扩大QE规模，但需要关注市场较好预期和欧洲央行措辞不及预期带来的反差，而从昨日晚些时候欧元回升走势看，部分市场人士并不是很有信心看好；关注主力合约移仓带来的跨期套利机会。