伦铝早评隔周伦铝价格最低探至1638美元，最终小幅收涨0.21%，铝价上方有压力，短期料重回区间震荡。沪期铝主力1.25万阻力明显。

29日：在上周五晚伦铝表现暂显止跌走稳，可能是上周初断下跌情况较明显，周末前有调整需求令伦铝止跌。目前伦铝市场的基本面和宏观面都是不佳的，全球电解铝产量有转增情况，库存也是没有了之前的连续下降趋势，加之周五晚凌晨时分美联储主席的鹰派言论令美元指数大幅反弹，这估计今早伦铝电子盘将会显示受压情况，伦铝本周的走势仍有可能出现下探情况。关注伦铝1600美元的整数位支撑。上海铝锭市场上周五晚也是表现持稳走势，不过上海铝锭上周五晚收市后才有美元指数强劲反弹出现，估计今早上海铝锭才可能显示外盘的压力情况，料今早上海铝锭主力将表现下探支撑12200元整数位。

上周五伦敦铝价开于1645美元/吨，开盘后伦敦铝价缓步上行，随后窄幅震荡于1652美元/吨附近，不断上测20日线阻力但均未突破，进入欧洲交易时段美元低位返升，伦敦铝价开启下行态势，受耶伦讲话略显鹰派影响，伦敦铝价低位震荡触低1638.5美元/吨，后返升收于1647.5美元/吨。成交量减4035手至7615手，持仓量减2068手至741569手。 上周五夜盘，沪铝主力开于12330元/吨，盘初空头小幅试低12310元/吨，遭多头积极入市抗衡，铝价重心稳步返升，高位摸得12425元/吨，夜间受到耶伦略显鹰派讲话影响，空头再度施压，多头平仓避险，铝价回落收于12370元/吨。成交量减79630手至31408手，持仓量增392手至175102手。美联储加息预期再升温，多空稍显谨慎，5/10日均线趋粘渐成上方阻力，料沪铝主力围绕40日均线震荡，日内运行12300~12450元/吨。现货升水180~220元/吨。

外盘走势：上周五夜市伦铝价格围绕1645美元/吨附近宽幅振荡，其中3个月伦铝价格微涨0.21%至1647美元/吨，表现弱于锌，日内伦铝价格反弹阻力仍继续关注1710美元/吨，下方支撑关注1630美元/吨。 行业资讯：2016年7月，中经有色金属产业景气指数为20.8,较上月回升1.4点，运行在“偏冷”区域中部；中经有色金属产业先行指数为76.8，较上月回升0.8点；一致指数为69.2，较上月小幅回升0.6个点。 铝锭现货价格方面：8月26日上海现铝成交集中12730-12750元/吨，对当月升水210-230元/吨，现货升水大涨至200元/吨以上，持货商逢高出货意愿积极，上海成交主要集中于下游的刚性需求，无锡地区，中间商接货意愿仍较积极，下游周末备货需求较往日高；杭州地区，由于物流受限，下游接货受抑，整体成交呈现地区差异。 库存方面：截止8月26日，LME铝库存报2246350吨，较上周微增1300吨或0.06%，该库存接近于2008年12月29日创下的低点（225万吨）；同期，上期所铝库存报103072吨，周减7685吨，为23周里第21次减少，且远低于年内库存均值27.1万吨，创下2011年9月30日来的低点（77378吨）。 操作策略：上周五夜市沪铝主力合约振荡微涨至12370元/吨，反弹仍显乏力，因美元指数强势攀升。但由于铝土矿进口量进一步下滑，铝市供应压力减轻，对铝价不宜太过看空。操作上，建议沪铝1610合约可背靠12260元之上谨慎持多，目标12500元。

今日铝锭价格分析： 上周末联储高官讲话集体偏向年内再度加息，9月加息预期再起，美元持续走强。沪伦铝价格前期下跌后连续横盘整理，短线进入震荡。国内现货价格跳涨，表现偏强。今天南海灵通铝锭价、长江铝锭价格都将上涨或持平，仅供参考。

全球铝产量下滑为铝价反弹提供支撑，隔周伦铝收涨4美元，今日LME市场休市，缺乏外盘的指引，金属或呈现震荡分化格局，料今日铝锭现货价格涨跌不大。

一、本周行情及盘面回顾 图1-1：LME三月铝日线走势 图1-2：沪铝主力合约日线走势 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 本周沪铝低开低走，周前期中期震荡下行，周后期开始继续横盘整理。截止周五下午，伦铝报收1647.5美元/吨，周跌幅1.29%；沪铝主力合约1610报收于12370元/吨，周跌幅2.48%。 二、宏观和基本面情况 （一）宏观经济数据公布 ●新华社刊文称，当前世界经济面临的长期低增长风险和不确定性有增无减，发达经济体短期恐难成为世界经济增长的主动力。美欧等主要发达经济体的弊端明显，这些发达经济体在世界经济总量中占比高、影响大，其不断加剧的社会不平等现象和长期增长迟滞的前景给世界经济未来罩上阴霾。 ●国资委决定中央企业要用两年时间压减10%左右的过剩产能，用三年时间基本完成345户大中型僵尸企业的市场出清。这表明，围绕央企的供给侧改革正在提速。 ●经济参考报头版评论称，中国经济面临的主要矛盾是低端产能过剩、高端产能不足，宏观经济战略目标应该是努力促进经济升级，尤其是工业升级。简单依靠“减降供给”的行政手段来减少产能绝对值、提升所谓的产能利用率并不能达到结构调整的初衷。 ●发改委：进一步引导利率下行空间依然很大，政策仍须在此进一步着力。债转股是债务重组、降低企业融资成本的重要措施。 ●日本央行行长黑田东彦：不排除将2月推出的负利率再往下调，即使该备受争议的政策未能刺激通胀或经济成长。日本计划追加3.2869万亿日元（合327.5亿美元）的预算，以支持首相安倍晋三的经济刺激计划，其中2.75万亿日元将通过建设公债的方式进行融资。 ●美联储7月贴现利率会议纪要显示，12家地区联储银行中的8家董事会上月寻求将贴现率由1%上调至1.25%。这也是决策者去年12月上调基准利率以来首次出现多数地区联储董事会支持上调贴现率。此次投票可能也会暗示地区联储行长是否会支持调整主要政策利率。 ●美国国会预算办公室(CBO)：将美国2016年GDP实际增速预期从一月份的2.7%下调至2%；预计下半年美国经济加速增长并持续至2017年；2016财年联邦预算赤字将达到5900亿美元，较上财年增加1520亿美元；2016财年收入增长不到1%，政府支出攀升5%；到2016年底，美国公共债务将达到相当于GDP的近77%，为1950年以来最高水平。 ●美国7月成屋销售总数年化539万，预期551万，前值557万。美国7月成屋销售总数年化环比-3.2%，预期-1.1%，前值1.1%。 ●美联储主席耶伦：加息可能性已经在最近数月增强；循序渐进地加息是适宜的，经济形势正接近美联储的就业和通胀目标；FOMC没有在积极考虑额外的工具；未来值得研究一下更宽范围的资产购买；未来升息的路径范围较广，一旦经济遭遇冲击，路径可能改变；前瞻性指引和购债仍将是联储政策工具的重要组成部分；未来上调联储通胀和GDP目标的可能性也是重要的研究课题。 （二）美元指数走势： 图2-1：美元指数日线走势 图2-2：美元指数与LME三月铝期价走势呈负相关 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 （二）基本面情况 1、上周LME、上期所铝库存均有所下降 图2-3：LME铝库存与LME三月铝期价走势对比 图2-4：上期所铝库存与沪铝期价走势对比 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 2、上周大中城市土地规划建筑面积有所增长 图2-5：100大中城市供应土地规划建筑面积周数据资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 （三）期现价差分析 图2-5：原铝期现价差分析资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 虽然沪铝盘面价格弱势运行，但是相较之下铝锭现货价格较为坚挺，本周基差维持较大数值，随着盘面的先行走弱，未来基差有进一步扩大的可能。 三、操作策略 本周（8.22-8.26）沪铝主力合约低开低走，震荡下行，基本吃回上周涨幅。受美元不断走高的影响，伦铝及沪铝基本同步走弱。沪铝以及伦铝的库存状况开始出现分化，伦铝库存有企稳止跌的迹象，而沪铝库存依然持续减少，这也说明国内需求好于国外。从现货价格走势来看，国内铝锭报价较为坚挺，周五甚至还出现大幅上涨，现货强势以及盘面弱势使得基差进一步扩大。从盘面上看，短期内盘面将延续震荡整理走势，即将到来的旺季能否对盘面形成提振还有待观察，关注短期波段的低买高卖机会。方正中期期货 胡彬