5月20日上海期货铝开盘:20505；收盘:20820；结算价:20735；涨400
5月20日LME伦铝最低价:2910，最高价:2994，收盘价:2970，涨64
由于铝价回落，但原材料价格依旧保持着较为强势的走势，近期电解铝的冶炼利润被压缩。以盘面价格计算，国内电解铝冶炼厂生产一吨电解铝的平均利润大约在2000-3000元，但部分高成本的省份的冶炼利润处于较低水平。
今年前4个月，国内电解铝主要投产省份是云南和辽宁。未来主要待复产产能位于广西，而广西的电解铝冶炼成本较高，目前大约在19500元，倘若未来铝价下跌至低位（18000-19000元），并维持较长时间，那么广西地区的电解铝投复产进度就极有可能会放缓。周四，国内电解铝社会库存为96.5万吨，较上周四下降3.8万吨；LME铜库存合计51.2万吨，较上周四下降3.8万吨。库存的变化能比较直观地反映供需的强弱关系，可以用于验证当前需求复苏逻辑与产量增加逻辑的强弱关系。周五，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，5年期LPR为4.45%，较上月的4.6%下调15个基点，1年期LPR保持不变。5年期LPR报价利率下调，直接利好制造业与房地产，在叠加近期各地公布的房地产放松政策，预计未来房地产市场将会回暖。
国联期货观点：国内方面，目前国内电解铝产能快速释放逻辑正在被逐步证实，从产量和进出口数据推测，5月时国内电解铝的供应量大概率将超过去年同期。需求在逐步恢复，但因疫情而推迟的消费需求能否在未来集中释放，这一逻辑有待观察。随着铝价的下跌，冶炼利润被压缩，广西省电解铝投复产是否会放缓需要重点关注。短期内19000元是支撑位，预计铝价将呈现高位震荡走势。
今年汛期较早，加之受疫情影响，全社会用电量下滑，总体电力供应充足，现阶段出现去年用电紧张情况的概率较低，且目前稳增长是重点，预计国内产能还将继续释放，但增速有放缓。另外，市场传言将有10万吨俄铝进口到港，从沪伦比值以及人民币汇率来看，进口利润并不支持大规模进口。
需求端，伴随上海疫情得到有效控制，企业复工复产增加，物流恢复，下游消费也有所好转，多地出货表现不错，表现在库存上出现短期社会库存持续下降，截至2022年5月19日，SMM统计国内电解铝社会库存96.5万吨，较上周四库存下降3.8万吨，较4月末库存下降2.2万吨。
云晨期货同观点：短期沪铝在疫情缓解，需求有好转，连续去库支撑下，走出低位反弹，但供应持续增加将限制反弹的高度，关注铝锭社会库存去库可持续性，反弹压力位看21000一线。
下周一铝价分析预测：
周五5年期LPR为4.45%，下降15个基点，利好房地产市场，下周南海灵通铝锭价格和长江有色铝价都将上涨，信息仅供参考。
2022年5月21日 8点整